글로벌 경제 연착륙 기대 유효, 가계 구매력이 약해질 가능성

 글로벌 경제 요약 정리

 

* 글로벌 경제가 연착륙할 것이라는 기대는 유효합니다. 지난 5월 미국 고용은 상당히 견고했습니다(39만 건).  
 
* 테슬라가 고용을 10% 줄인다는 트윗이 있었으나, 팬데믹의 직접 피해가 컸던 레저와 숙박을 제외하면 미국 고용은 이제 팬데믹 이전을 회복했습니다.  
 
* 그러나 하반기 인플레가 확 꺽일 것이라는 전망도 힘을 얻지 못하고 있습니다.   
 
* 지난주 가장 좌절스러웠던 경제지표는 유럽과 아시아 물가입니다. 5월 유로존 CPI 상승률은 전월 7.5%yoy에서 8.1%yoy로 높아졌습니다. 국내 CPI도 전월 4.8%yoy에서 5.4%yoy로 예상을 상회했습니다. 
 
* 지난 5월 국제유가와 미국 가솔린 가격은 별로 하락하지 않았습니다. 금주 예정된 5월 미국 CPI 역시 예상외로 높을 수 있습니다.  
 
* 5월 CPI가 재차 높아지면, 6~7월 50bp 인상 이후 9월부터는 25bp 인상이라는 금리인상 경로에 찬물을 끼얹을 수 있습니다.  
 
* 국내 물가 상승 압박도 생각보다 높습니다. 국내 물가 상승률은 3Q +6%yoy대로 올랐다가, 4Q 5%대 중후반대로, 물가가 잘 떨어지지 않을 것으로 예상됩니다.  
 
* 물가가 Peak를 지났어도, 좀처럼 떨어지지 않는 국면에서는 대중 중심의 소비재 업종은 어렵습니다. 가계 구매력이 약해질 가능성이 높기 때문입니다.   
 
* 지난 3주 동안 주가 반등과정에서 두드러진 업종은 유틸리티 등 방어 업종과, 미국에서는 에너지, 국내에서는 조선/운송/화학/기계 업종입니다. 에너지와 인플레 Play가 유효합니다.  
 
* 다행히 중국 봉쇄 완화는 중국발 공급난을 개선시킬 수 있습니다. 중국에서 코로나 중상급 위험 지역으로 지정된 곳은 2주전 80곳에서 42곳으로 감소했습니다.  
 
* 하반기 기대는 유효합니다. 그러나 유가와 물가 안정을 확신하는데는 시간이 좀더 필요해 보입니다.  

 

* 52주 신고가 ETF: 에너지 섹터, 원유/가스 채굴, 미국 천연가스
* 52주 신저가 ETF: 일본 엔화, 채권

- 상품(Commodity) 가격이 올해 주요 자산 중 가장 큰 폭 상승
- 과거 2000년과 2007년, 2016년, 그리고 1973년 사례. 금리 상승이나 중앙은행의 금리 인상 지속 등 1973년, 2000년 당시와 비슷
- 1970년대와 비교해 몇 가지 시사점. 일단 증시 반등 위해 물가 정점(peak) 확인이 필요할 듯
- 유가 외 가솔린, 농산물 등 여타 커머디티 상승 지속되고 있는 점은 단기간 높은 물가 불확실성 지속시킬 수 있는 요인
- 커머디티, 금(gold), 달러 등 인플레나 경기 하락을 헤지할 수 있는 자산 관심

 

 

높아진 물가와 수입수요 변화

 

1. 5월 소비자물가, 전년비 +5.4% 기록
한국의 5월 물가는 전년비 +5.4%를 기록하면서 최근 추세 대비 조금 더 높은 수준의 상승률이 기록.
교통과 주택수도전기연료 등 원자재 관련 기여도가 높은 것이 확인. 이어 음식숙박, 식료품 등도 높은 기여.
현재 5%대의 물가상승률이 기록되고 있지만 아직 고점영역보다는 3분기에도 높은 물가상승률 형성 가능.

2. 수입수요의 분해

실제로 코로나19 종식에 따른 생활의 정상화가 진행되면서 리오프닝과 관련된 지출이 증가하는데 이와 연관지어 생각할 수 있는 부분.
내구소비재의 수입은 빠른 감소가 진행되었으나 비내구소비 및 직접소비재의 감소폭은 제한. 즉 코로나19 종식에 따른 소비사이클의 회복은 진행중인 것으로 생각.
설비투자 방향 측정을 위한 세부 항목으로 볼 수 있는 반도체제조용 장비의 수입증가율은 현재 저점 영역.

 

6월 동시만기, 스프레드 순매수 규모 중요

 

1. 스프레드 가격 불리한 모습
- KRX에서 제공하는 KOSPI200 선물 이론 스프레드는 0.68pt. 당사 애널리스트들의 중간 배당 추정 고려하면 이론 스프레드는 0.65pt 수준.
- KOSPI200 선물 금융투자 누적 순매수 74,886계약. 스프레드 거래를 통한 롤오버에 따라 만기 매수세 유입규모 결정될 전망.
- 전일 장 중 평균 6-9월물 스프레드 가격은 -0.16pt로 이론가 크게 하회. 스프레드 가격 약세는 일반적으로 만기에 하락 충격 요인으로 작용.

2. 미니선물 관련 수급 중립
- 주식선물 관련 금융투자 누적 순매도 규모 -2,210억원 수준. 만기까지 스프레드 롤오버 수준에 따라 수급 영향 다르게 작용. 과거 평균 수준에 비하면 순매도 규모 작은 상황.
- 연기금 주식선물 누적 순매도 규모는 -1,300억원 수준으로 평균적 롤오버 규모 고려 시 소폭의 매물 출회 예상.
- 미니선물 포지션은 외국인과 기관 모두 중립적인 상황. 시장 충격 제한적일 전망.

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6월 8일 수요일 일정 정리

1. 모비데이즈, 스팩합병 상장 예정
2. 재닛 옐런 美 재무장관 하원 증언(현지시간)
3. 제프리스 헬스케어 컨퍼런스 개최 예정(현지시간)
4. 한·미·일 외교차관 협의회 개최 예정
5. 백신 미접종 해외 입국자 격리의무·인천공항 규제 해제 예정
6. 토스, 개발자 컨퍼런스 &슬래시 22개최
7. 넥슨개발자콘퍼런스(NDC) 개최 예정
8. 디지털 유통대전 개최
9. 한국게임학회, 새 정부 게임 정책 관련 정책 토론회 예정
10. 1분기 국민소득(잠정)
11. 21년 기업경영분석(속보)
12. 20년 국민계정(확정), 21년 국민계정(잠정)
13. 국고채 2년물 입찰 예정
14. 범한퓨얼셀 공모청약
15. 제이알글로벌리츠 권리락(유상증자)
16. 폴라리스세원 권리락(유상증자)
17. 바이젠셀 권리락(무상증자)
18. 머큐리 추가상장(CB전환)
19. 세원이앤씨 추가상장(CB전환)
20. 에이스테크 추가상장(CB전환)
21. 이원컴포텍 추가상장(CB전환)
22. 제이준코스메틱 추가상장(CB전환)
23. 에이비프로바이오 추가상장(CB전환)
24. 에쓰씨엔지니어링 추가상장(CB전환)
25. 에코마케팅 보호예수 해제
26. 큐로컴 보호예수 해제
27. 美) 4월 도매재고지수(현지시간)
28. 美) 주간 MBA 모기지 신청건수(현지시간)
29. 美) 주간 원유재고(현지시간)
30. 유로존) 1분기 국내총생산(GDP) 3차 추정치(현지시간)
31. 독일) 4월 산업생산(현지시간)
32. 영국) 5월 할리팩스 주택가격지수(현지시간)
33. 日) 1분기 GDP(수정치)
34. 日) 4월 경상수지
35. 日) 5월 은행대출
36. 日) 5월 경기관측보고서
37. 日) 5월 기업도산